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预计指数震荡走势还将持续 六大股优势逐渐凸显

早间机构策略:预计指数震荡走势还将持续 行业龙头公司比较优势逐渐凸显
  山西证券指出,周一两市呈日内震荡向上,尾盘收红,北向资金流入深市流出沪市,两市指数在60日均线附近形成支撑。年底场内机构集中调仓导致了上周市场下跌和波动放大,本周相关影响或将减弱,未来经济环境向好支撑我们对A股未来走势维持相对乐观态度,基本面预期逐步改善抬升指数震荡下沿为市场温和慢涨的主导因素,预计短期指数在前期高点附近上下震荡走势还将持续,中期维持指数有震荡向上的走势的判断。中期来看,行业龙头公司比较优势逐渐凸显,建议投资者重点关注沪深300指数内调整到位的成长和消费题材龙头个股上涨机会。另外,市场短期热门题材相对分散,板块轮动明显,可适当关注前期跌幅较大的板块。
  中原证券指出,周一A股市场先抑后扬,小幅震荡上涨,早盘两市股指继续惯性下探,随着抛压的逐步减弱,沪指企稳回升,在食品饮料,农牧饲渔以及航天军工等板块轮番走强的带动下,两市股指逐级震荡上扬,沪指全天基本呈现修复性反弹的运行特征。虽然周期行业继续调整,但市场已基本摆脱了调整带来的不利影响,市场资金正在积极寻找新的投资热点。建议投资者继续关注政策面以及资金面的变化情况,建议投资者短线谨慎关注食品饮料,航天军工以及医药等行业的投资机会,中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
  东吴证券指出,指数似有启稳迹象,关键看新热点能否在今日延续强势,一旦持续的赚钱效应出现,将令市场人气逆转,从而带动指数重回升势。但同时也要防范指数在60天均线甚至3300点附近出现反复拉锯的可能,操作上尽量低吸为主,多留意“需求侧改革”相关受益品种。
  天风证券指出,A股逻辑将转向盈利驱动,行业配置层面坚持顺周期品种,包括金融、周期成长、可选消费的核心资产。金融板块在前期落后的基础上,随着经济上行与地产数据的修复,或将迎来估值修复的机会。周期板块阶段性表现或占优,结构上将从地产基建转向出口,出口预计回升到明年上半年,预计未来一段时间产销两旺。重点关注有色、化工、机械等细分板块。消费板块重点关注可选消费,例如白酒、竣工产业链。科技板块中的消费电子、新能源车板块属于景气向上阶段,有望受益于景气向上与十四五规划的催化。
  东北证券指出,总体看,周一市场缩量反弹,属于平台震荡中的正常现象。维持前期思路,即虽然市场总体处于震荡略多的春季行情的大逻辑中,但持续上攻的动能不足;指数仍处于年前震荡蓄势,存量博弈的格局中。从技术分析的角度看,再等待数日,情况可能会更加明朗些;从AH股联动看,港股有效止跌反弹的时候,才可能是A股有效反弹的时机。一般看,这个时间窗口快则12月下旬,晚则明年1月中旬;平台震荡、存量博弈的逻辑下,指数大致围绕20日均线做反复震荡,未来数日如再有显著回撤则是胜率较高的介入时点;反之、则继续按照前期的操作思路,即目前位置不宜追涨、不悲不喜,倾向于适度高抛低吸,以仓位的渐进布局和板块的重点聚焦为主。结构上,重视反垄断、节制垄断资本以及需求侧改革映射的硬核科技和绿色消费、消费升级等股市结构性机会的反复轮动活跃机会。

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三花智控:汽零业务逆势增长,日系客户获得突破
  三花智控 002050
  研究机构:上海证券 分析师:黄涵虚 撰写日期:2020-09-04
  制冷业务已有改善,汽零业务逆势增长
  上半年公司制冷业务营业收入为43.68亿元,同比下降13.79%,但已有所改善,5月、6月销售明显回升,Q3有望环比改善;汽零业务逆势增长,上半年实现营业收入9.50亿元,同比上升24.34%,增速远好于行业水平,新能源汽车热管理产品持续快速增长。
  Q2毛利率环比回升,汇兑损益影响期间费用
  上半年公司制冷业务、汽零业务毛利率同比下降0.12pct、3.63pct,使公司整体毛利率同比下降0.52pct至27.80%,Q2毛利率环比Q1回升2.50pct。期间费用方面,公司Q2财务费用率同比、环比分别上升1.53pct、1.93pct,拖累期间费用率同比上升2.31pct,环比上升1.93pct。突破日系客户,进入丰田供应商体系公司日系客户取得突破,上半年成功进入丰田的供应商体系,客户结构进一步优化。近期,公司被确定为恒大新能源汽车恒驰系列多个热管理阀类、泵类产品的独家供应商,预计全生命周期销售额约25亿元,新能源汽车热管理产品竞争力再获认可。
  投资建议
  预计公司2020年至2022年EPS为0.40元、0.45元、0.51元,对应的PE为60倍、53倍、46倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险;汇率波动的风险等。

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晨鸣纸业:纸价温和上涨,吨纸利润持续向上修复
  晨鸣纸业 000488
  研究机构:东北证券 分析师:唐凯,钟天皓 撰写日期:2020-11-18
  铜版、白卡持续提价,利好公司盈利提升。 ①收入端: 20Q3收入环 比+12.76%,主要系销量环比增长超 10%,随着铜版纸&白卡纸的提 价的持续落地, 我们预期 Q4收入保持环比增长态势。细分纸种来看, 白卡纸龙头企业定价权增强,价格提涨持续落地,本周白卡纸公司报 价为 6960元/吨,较 6月上涨 1700元/吨,随着新限塑令年底落实时 点逼近,预期白卡价格未来一年仍有望维持温和上行。本周双胶纸、 铜版纸公司报价分别为 6250元/吨、 6000元/吨,较 6月初分别上涨 100元/吨、 500元/吨, 价格温和上行,提价有序落地。②盈利端: 20Q3净利润环比+78.7%,毛利率环比+1.59pct。
  20Q4浆价仍受高库存影响, 缺乏大涨驱动力, 预计 Q4公司将持续受益于涨价落地&浆价地位,盈 利能力持续提升。
  行业景气稳步回升,融资租赁规模压缩降低风险。 ①伴随海内外需求 恢复,下半年造纸行业处于提价落地、 盈利抬升阶段。考虑到目前浆 价仍处底部,成品纸吨纸利润迎来回升。明年看,全球经济边际复苏 &企业议价能力提升将持续推动行业景气回升。②公司持续推进融资 租赁业务压缩,并通过子公司增资扩股引进战投等形式实现多渠道融 资,实现资产负债表优化,降低杠杆水平。 盈利预测与估值: 涨价函逐步落地, 市场风险偏好回升,上调目标价, 预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.60、 0.78、 0.92元,对应 PE 分别为 9.94X、 7.71X、 6.50X, 给予“买入”评级。
  风险提示: 纸价下跌;融资租赁坏账风险;财务压缩不及预期。

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美的集团:3Q20表现优异,疫情之下全年依然有望稳步增长
  美的集团 000333
  研究机构:华菁证券 分析师:姜雪烽 撰写日期:2020-11-06
  美的前三季度业绩符合预期,第三季度表现十分优异;
  美的多元化蓬勃发展,市占率稳步提升,未来发展可期;
  维持买入评级,上调目标价~11%至95.49元,对应20.0倍2022年市盈率,较目前股价仍有~15%的上升空间。
  前三季度业绩符合预期,第三季度表现十分优异:1)美的前三季度营收2,167.6亿元,同比下滑1.9%;毛利润548.2亿元,同比下滑14.7%;归母净利润220.2亿元,同比增长3.3%,成功转正(1H20下滑8.3%)。毛利率25.3%,较去年同期下降3.8pcts,主要为会计准则变化(安装费用由销售费用转计入营业成本)以及空调价格战所致;毛销差为16.0%,较去年同期仅下降0.6pct;归母净利率10.2%,较去年同期提升0.5pct,达到历史峰值,整体表现符合我们预期。2)归母净利率10.2%,较去年同期提升0.5pct,达到历史峰值,整体表现符合我们预期。2)第三季度,美的实现营收776.9亿元,同比增长15.7%,其中原主业(除东芝家电与KUKA)内销营收~388亿元,同比增长21.6%、外销营收~235亿元,同比增长18.0%;东芝家电营收~47亿元,同比增长4.9%。归母净利润80.9亿元,同比大幅增长32.0%。归母净利率为10.4%,较3Q19提高1.3pcts,其中东芝家电业务盈利水平大幅提升,净利率由3Q19的1.4%提升至7.5%,未来有望进一步改善。美的3Q20营收、归母净利润以及归母净利率的综合表现优于行业(格力、海尔智家3Q20营收分别-2.4%/+16.9%,归母净利润分别-12.3%/+37.8%,归母净利率分别为13.0%/6.0%),是当之无愧的白电龙头。
  多元化蓬勃发展,市占率稳步提升:1)暖通空调:随新能效标准于7月正式生效,空调价格战趋缓,美的家用空调3Q20线下/线上零售均价下滑程度已收窄至-6.3%/-0.1%(2Q20为-8.2%/-15.6%)。同时凭借超高的渠道效率,美的内销/出口出货量分别增长18.4%/31.0%,远超行业平均(同比增长4.5%/16.8%),由此暖通空调整体营收同比增长~20%;美的空调3Q20内销出货量份额32.7%,较3Q19提升3.8pcts;线下/线上零售额份额34.6%/32.8%,分别较3Q19提升6.3/3.0pcts。2)消费电器:美的系洗衣机3Q20线下/线上零售额份额分别较3Q19提升0.4/0.6pct至27.7%/35.4%;冰箱线下/线上零售额份额分别较3Q19提升1.7/1.4pcts至14.1%/18.4%;其他家电线下/线上零售额份额18.4%/22.9%,分别较3Q19提升0.1/0.9pct。美的家电全品类产品市场竞争力稳步提升。
  我们积极看好美的未来的发展:1)美的运营能力于3Q20继续提升,净营业周期从1H20的-4天进一步下降至-7天,其中存货、应收账款、应付账款周转天数分别为47/26/80天,未来有望继续优化。2)美的旗下高端品牌COLMO快速发展,空调(15,000元及以上)、洗衣机(6,000元及以上)线下零售额份额均超20%,较3Q19大幅提升,预计COLMO将于2020全年实现数倍增长,未来想象空间巨大。3)KUKA经营趋势在3Q20有所改善,单季度订单量同比增长20.4%并成功扭亏为盈,未来随广东顺德工厂扩建完毕以及本土化供应链体系的打造,KUKA营收有望实现快速增长,净利率亦有望持续改善。
  4)海外疫情影响下,美的3Q20订单量仍逆市实现超50%增长,表现十分优异。未来公司将继续加大在海外市场的运营,美的预计未来海外营收占比将超50%,驱动公司持续稳定增

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